Micron Technology

## 4. Основное из отчета ### Позитивное: * **Спрос на ИИ-память HBM многократно превышает предложение вплоть до 2028 года, при этом клиенты готовы подписывать жесткие контракты.** Цитата: «our demand for HBM, not just in '27, but even '28 is well above our ability to supply across all the different HBM flavors.» [Earnings_transcript_MU_2026_q3] * **Стратегические контракты (SCA) делают будущие финансовые потоки предсказуемыми, так как клиенты не имеют права их расторгнуть даже при изменении рынка.** Цитата: «there is no provision in this agreement to enable the customer to allow our customer to walk away from this agreement. These are designed to be take-or-pay agreements» [Earnings_transcript_MU_2026_q3] ### Негативное: * **Переход на новую архитектуру HBM и строительство фабрик с нуля (greenfield) приведут к неизбежному росту себестоимости каждого гигабита памяти.** Цитата: «higher trade ratios expected in the future with HBM... as well as with greenfield build-out, which doesn't get the same leverage on existing capacity... will actually increase DRAM bit costs here in the near term.» [Earnings_transcript_MU_2026_q3] * **Запуск новых производственных площадок потребует дополнительных стартовых расходов, которые начнут оказывать давление на маржу уже со следующего квартала.** Цитата: «you'll see '27 at elevated levels, think about $100 million, $200 million per quarter effect» [Earnings_transcript_MU_2026_q3]

## Основное из отчета ### Позитивное: * Компания установила исторические рекорды по выручке, валовой марже, EPS и FCF в Q2, что обусловлено беспрецедентно сильным спросом на ИИ-инфраструктуру и жестким дефицитом предложения на рынке памяти. * Ожидается дальнейший резкий рост в Q3 FY2026: компания прогнозирует выручку около $33.5 млрд и валовую маржу на уровне ~81%. ### Негативное: * Острый структурный дефицит мощностей (cleanroom space) в индустрии означает, что Micron физически не может удовлетворить весь спрос клиентов, а новые крупные объемы от строящихся фабрик поступят на рынок не ранее 2028 финансового года. * Нависает макроэкономическая неопределенность, связанная с возможным введением пошлин на полупроводники (Section 232) и геополитической напряженностью, что заставляет клиентов перераспределять запасы.