Nebius Group N.V.

## Основное из отчета ### Позитивное: * **Достижение рекордного показателя ARR в $3 млрд.** Годовая экстраполированная выручка (ARR) выросла на 598% г/г и на 56% кв/кв, отражая колоссальный спрос и 100% утилизацию вводимых мощностей. Цитата: «Annualized run-rate revenue reached $3 billion at the end of June, up 598% and increased 56% from $1.9 billion at the end of March.» * **Сильнейший приток авансов от клиентов, покрывающих CAPEX.** Около 70% сделок во втором квартале включали авансовые платежи, что принесет более $9 млрд кэша в 2026 году и снизит потребность во внешнем финансировании. Цитата: «In total, customers' prepayments will bring in more than $9 billion of up-front funding this year, directly reducing the capital we need from debt and equity.» ### Негативное: * **Колоссальные потребности в капитале ($20-$25 млрд CAPEX).** Несмотря на сильный операционный поток, компания вынуждена привлекать огромные долги и размывать акционеров через ATM-программу для финансирования роста. Цитата: «In Q2, capital expenditures were approximately $5.7 billion... capital expenditures of $20 billion-$25 billion [for the full year].» * **Задержки и сопротивление местных сообществ при строительстве дата-центров в США (Vineland, NJ).** Компании приходится сталкиваться с бюрократическими барьерами и публичными слушаниями из-за смены источника питания на газовые ячейки Bloom Energy. Цитата: «Data want to seek and final approval for the amendment to their originally approved site layout plan, and the amendment to the site layout plan was a result of the decision to switch from the project's power source to Bloom.»

## Основное из отчета **Источник: Earnings_transcript_NBIS_2026_q1** ### Позитивное: * **Масштабное опережение планов по наращиванию мощностей:** Компания уже законтрактовала более 3.5 ГВт мощности, превысив предыдущую цель на конец года (3 ГВт), и теперь нацелена на 4 ГВт [Earnings_transcript_NBIS_2026_q1]. * **Сильнейший спрос и рост воронки продаж:** Спрос продолжает значительно превышать предложение, а воронка продаж (pipeline) в Q1 2026 выросла в 3.5 раза по сравнению с Q4 2025, что является рекордом для компании [Earnings_transcript_NBIS_2026_q1]. ### Негативное: * **Капитальные затраты растут быстрее ожиданий:** Прогноз по CAPEX на 2026 год повышен до $20-25 млрд с $16-20 млрд, что отражает необходимость опережающих инвестиций для обеспечения роста в 2027 году и создаёт дополнительную нагрузку на финансирование [Earnings_transcript_NBIS_2026_q1]. * **Ожидаемое временное снижение маржинальности:** Менеджмент предупредил, что скорректированная маржа EBITDA в Q2 2026 снизится из-за опережающих инвестиций, прежде чем восстановится в Q3 и вырастет в Q4. Это указывает на волатильность прибыльности в краткосрочной перспективе [Earnings_transcript_NBIS_2026_q1].

Органический рост остается беспрецедентно высоким и выступает главным драйвером выручки. Выручка за Q3 2025 года составила $146.1 млн, что означает впечатляющий рост на 355% в годовом исчислении. В предыдущем квартале (Q2 2025) выручка выросла на 625% г/г до $105.1 млн. Основной движущей силой является профильный бизнес — предоставление облачной ИИ-инфраструктуры (GPU-кластеры), который демонст...