MercadoLibre

## Основное из отчета ### Позитивное: * **Рекордный рост выручки на 50% г/г (до $10,2 млрд), подкрепленный структурными изменениями в поведении покупателей в Бразилии, где количество товаров на покупателя выросло на 19% г/г.** Цитата: «Net revenue and financial income grew 50% YoY – the fastest pace in four years – to $10.2bn... In Brazil, items per buyer grew 19% year-on-year in Q2... It shows existing users engaging more deeply with us, not simply more people showing up.» * **Стремительный рост кредитного портфеля (на 75% до $16,4 млрд) при сохранении высокого качества активов: просрочка по картам (NPL 15-90) находится на уровне 4,6%.** Цитата: «Our credit portfolio reached $16.4 billion in Q2, growing 75% year-on-year. We have achieved this growth alongside solid asset quality... Our 50-90 day NPL in Q2 was 7.0% for the total portfolio and 4.6% for the credit card specifically, both close to historical lows.» ### Негативное: * **Снижение операционной маржи на 550 б.п. г/г до 6,7%, что стало следствием осознанных инвестиций в снижение порога бесплатной доставки и агрессивного выпуска кредитных карт.** Цитата: «This quarter's EBIT margin of 6.7% was down 550 basis points year-on-year as we continue to prioritize long-term strategic investments over short-term profitability.» * **Давление на маржу эквайринга в Мексике из-за роста стоимости чипов для POS-терминалов и необходимости быстрого пополнения запасов.** Цитата: «...there was some margin compression on the acquiring business. Two things there. One is the fact that the devices have an increase in cost of devices because of higher cost of chips in the industry.»

## Основное из отчета ### Позитивное: * **Ускорение роста выручки:** Компания продемонстрировала самый сильный рост выручки с Q2 2022, +49% г/г, что является прямым результатом стратегических инвестиций, особенно в Бразилии [Earnings_transcript_MELI_2026_q1]. * **Улучшение юнит-экономики в логистике:** Несмотря на значительное увеличение объемов, стоимость доставки одного отправления в Бразилии снизилась на 17% г/г в местной валюте, что доказывает эффективность масштабирования логистической сети [Earnings_transcript_MELI_2026_q1]. ### Негативное: * **Сознательное сжатие маржи:** Операционная маржа снизилась до 6,9% из-за целенаправленных инвестиций в рост. Менеджмент прямо заявляет, что не ожидает существенного изменения этого уровня в ближайшем будущем, что сигнализирует о продолжении давления на прибыльность [Earnings_transcript_MELI_2026_q1]. * **Рост резервов под кредитные убытки:** Увеличение кредитного портфеля, особенно за счет более длинных и рискованных потребительских кредитов в Бразилии, привело к росту резервов, что оказало давление на финансовые результаты [Earnings_transcript_MELI_2026_q1].

Основные драйверы роста выручки: По итогам 2025 года компания продемонстрировала выдающийся рост: общая чистая выручка составила $28.89 млрд, увеличившись на 39.1% по сравнению с $20.77 млрд в 2024 году. Данный рост носит исключительно органический характер; менеджмент опирается на внутреннее масштабирование экосистемы, в то время как M&A-активность ограничивается лишь точечными приобретениями ...