Lockheed Martin

## Основное из отчета ### Позитивное: * **Резкое ускорение бизнеса и рекордный бэклог ($230 млрд) привели к повышению прогноза по всем ключевым метрикам (выручка +8% г/г, FCF >$7 млрд).** Цитата: «We are delivering on our strategy, achieving a higher trajectory for our business and giving us confidence to raise our full year financial guidance. We now anticipate accelerated year‑over‑year sales growth of approximately 8%, driving 28% higher segment operating profit, and increased free cash flow, now projected to be over $7 billion» * **Успешное заключение многолетних коммерческих контрактов (framework agreements), таких как $35 млрд на THAAD, радикально меняет экономику производства, позволяя оставлять выгоды от эффективности внутри компании.** Цитата: «What the framework agreements do is take that away. In other words... if we get efficiencies while we ramp up our product line, we get to keep in our own profitability.» ### Негативное: * **Масштабный запуск производства новых боеприпасов может оказать кратковременное давление на рекордную маржу сегмента MFC (снижение на 20-30 базисных пунктов в ближайшие годы).** Цитата: «While there could be some near-term dilution, I think long-term, we would expect this to match our traditionally very strong margins in MFC... we would still think about near-term dilution in the 20 to 30 basis points over the next few years» * **Налоговая служба США (IRS) выставила претензии на $4.6 млрд из-за изменения метода налогового учета, что создает неопределенность, хотя компания категорически не согласна и заложила лишь $100 млн резерва.** Цитата: «On the tax item, the IRS now asserts that we owe $4.6 billion of additional income tax associated with a tax accounting method change we made in conjunction with the ASC 606 implementation and the 2017 tax legislation... We stand by our tax accounting method being accurate and are pursuing remedies through the IRS Independent Office of Appeals»

## Основное из отчета **Источник: Earnings_transcript_LMT_2025_q4** ### Позитивное: * **Беспрецедентный спрос и рекордный бэклог:** Компания завершила 2025 год с рекордным портфелем заказов в $194 млрд и ростом выручки на 6%, что свидетельствует об огромном спросе на ее продукцию в условиях текущей геополитической напряженности. * **Уверенный прогноз на 2026 год и стратегические соглашения:** Менеджмент прогнозирует рост выручки на 5% и рост операционной прибыли сегментов более чем на 25%. Заключены прорывные долгосрочные рамочные соглашения по PAC-3 и THAAD, обеспечивающие предсказуемость на годы вперед. ### Негативное: * **Значительное увеличение инвестиций:** В 2026 году планируется резкое увеличение инвестиций в CAPEX и R&D почти до $5 млрд (рост на 35% г/г), что окажет давление на свободный денежный поток в краткосрочной перспективе, хотя и направлено на обеспечение будущего роста. * **Пенсионные обязательства:** Несмотря на досрочный взнос в 2025 году, пенсионные обязательства остаются фактором, требующим внимания. В 2025 году было произведено списание в размере $479 млн в связи с передачей части обязательств страховым компаниям.