Fair Isaac Corporation — FICO · Fair Isaac Corporation

FICO · Fair Isaac Corporation

Цена акции: $1011.06 (на 2026-03-28)

Самый свежий финансовый отчёт: Fair Isaac Corporation, период 30.09.2025. Самый свежий транскрипт earnings call: Earnings_transcript_FICO_2026_q1.txt

Драйверы роста и Качество выручки (Growth Focus)

Основными драйверами роста выручки FICO за последний год являются органический рост, обусловленный увеличением объемов в сегменте Scores, особенно в ипотечном кредитовании, и ростом платформы FICO в сегменте Software. Менеджмент отмечает ускорение роста на платформе FICO, что является ключевым стратегическим приоритетом [Earnings_transcript_FICO_2025_q2]. Сегмент Scores демонстрирует сильный рост, в основном за счет B2B сегмента, чему способствуют повышение цен и увеличение объемов ипотечного кредитования [Earnings_transcript_FICO_2025_q2]. В сегменте Software рост ARR и NRR поддерживается стратегией "land and expand", а также увеличением использования клиентами платформы FICO [Earnings_transcript_FICO_2025_q2]. Менеджмент также отмечает "secular tailwinds" в виде растущего спроса на решения для финансовой инклюзии и повышения финансовой грамотности [Earnings_transcript_FICO_2025_q2].

Ключевые тезисы финансового отчёта

Источник: Report_fico-20251231.pdf

• Общая выручка за год составила $1,990,869 тыс., увеличившись на 16% по сравнению с предыдущим годом [Report_fico-20251231.pdf].
• Сегмент Scores показал рост выручки на 27% до $1,168,575 тыс. в 2025 финансовом году [Report_fico-20251231.pdf].
• Годовая повторяющаяся выручка (ARR) сегмента Software составила $747.3 млн по состоянию на 30 сентября 2025 года, увеличившись на 4% по сравнению с предыдущим годом [Report_fico-20251231.pdf].
• Операционная прибыль составила $924.9 млн в 2025 финансовом году, увеличившись на 26% по сравнению с предыдущим годом [Report_fico-20251231.pdf].
• Чистая прибыль составила $651.9 млн в 2025 финансовом году, увеличившись на 27% по сравнению с предыдущим годом [Report_fico-20251231.pdf].

Финансовая дисциплина и Маржинальность (Value Focus)

Операционная маржа FICO демонстрирует положительную динамику: с 42% в 2023 году до 43% в 2024 году и 46% в 2025 году [Report_fico-20251231.pdf]. Валовая маржа также показывает стабильность, оставаясь на уровне около 54-59% [Report_fico-20251231.pdf]. Компания активно возвращает капитал акционерам через выкуп акций, что является приоритетным направлением использования свободного денежного потока. В 2025 финансовом году было выкуплено акций на $1.4 млрд, что составило примерно 13% от рыночной капитализации ($10.7 млрд). Компания поддерживает умеренный уровень долговой нагрузки, что делает дивиденды устойчивыми. Нет данных о существенном ухудшении качества прибыли.

Основное из отчёта

Позитивное:

• Менеджмент отмечает сильный рост выручки и прибыли, превышение годовых прогнозов по всем метрикам и рекордный годовой свободный денежный поток [Earnings_transcript_FICO_2025_q4].
• Ускорение роста ARR на платформе FICO и сильные ACV bookings в сегменте Software указывают на позитивную динамику в этом сегменте [Earnings_transcript_FICO_2025_q4].

Негативное:

• Менеджмент отмечает некоторую неопределенность в макроэкономической среде, которая может влиять на объемы использования некоторых продуктов, таких как CCS [Earnings_transcript_FICO_2025_q2].
• Процесс одобрения FICO Score 10 T для конформирующего рынка и внедрение LLPA grid сопряжены с неопределенностью по срокам и потенциальными сложностями [Earnings_transcript_FICO_2025_q3].

Анализ Earnings Call и Тон Менеджмента

Ключевые темы Prepared Remarks

Источник: Earnings_transcript_FICO_2026_q1

• Сильные финансовые результаты и повышение прогнозов: Менеджмент отмечает сильный старт года, превышение прогнозов по всем метрикам и повышение годового прогноза на 2026 финансовый год [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Рост в сегменте Scores: Отмечается значительный рост выручки в сегменте Scores, особенно в B2B сегменте, благодаря повышению цен и увеличению объемов ипотечного кредитования, а также росту B2C сегмента [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Ускорение роста на платформе FICO: Менеджмент видит ускорение роста ARR на платформе FICO, что обусловлено как новыми клиентами, так и расширением использования существующими, а также ожидаемым запуском новых решений [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Инновации и развитие продуктов: Анонсированы новые возможности FICO Platform, включая FICO Focused Foundation Model и FICO Marketplace, а также прогресс в разработке FICO Score 10 T и Ultra FICO Score [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Регуляторная среда и FICO Score 10 T: Менеджмент ведет конструктивный диалог с FHFA и GSEs относительно FICO Score 10 T, подчеркивая его превосходство над конкурентами и важность для стабильности и ликвидности ипотечного рынка [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Возврат капитала акционерам: Компания продолжает активно возвращать капитал акционерам через выкуп акций, демонстрируя приверженность этой стратегии [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].

Тон и Уверенность Менеджмента

Тон менеджмента — Уверенный. Менеджмент демонстрирует уверенность в текущих результатах и будущих перспективах, reiterating guidance и повышая его на FY26 [Earnings_transcript_FICO_2025_q2, Earnings_transcript_FICO_2026_q1]. Используются прямые и количественные утверждения ("up 15%", "up 25%", "record annual free cash flow") [Earnings_transcript_FICO_2025_q2]. Хеджирующие конструкции используются умеренно, в основном при обсуждении макроэкономической неопределенности и сроков регуляторных одобрений [Earnings_transcript_FICO_2025_q2, Earnings_transcript_FICO_2026_q1]. Тон остается последовательно уверенным по сравнению с предыдущими звонками.

Динамика Q&A: Трудные Вопросы

• Тема вопроса: Вопросы о причинах замедления роста ARR на платформе FICO и потенциальном влиянии макроэкономических факторов.
• Ответ менеджмента: Менеджмент объясняет замедление ростом использования CCS и общей макроэкономической неопределенностью, но выражает уверенность в дальнейшем ускорении роста платформы [Earnings_transcript_FICO_2025_q2].
• Тема вопроса: Вопросы о сроках одобрения FICO Score 10 T для конформирующего рынка и потенциальных сложностях с внедрением LLPA grid.
• Ответ менеджмента: Менеджмент признает неопределенность по срокам одобрения FICO Score 10 T, но выражает уверенность в его будущем выпуске и подчеркивает значительные препятствия для перехода на альтернативные скоринговые модели [Earnings_transcript_FICO_2025_q3, Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Тема вопроса: Вопросы о влиянии потенциального 10% потолка на процентные ставки по кредитным картам.
• Ответ менеджмента: Менеджмент считает, что это может привести к перетоку потребителей к альтернативным формам кредитования, где FICO также будет востребован, и не видит прямого негативного влияния на FICO [Earnings_transcript_FICO_2025_q3].

Достоверность Guidance

Прогнозы менеджмента на FY25 были превышены по всем метрикам [Earnings_transcript_FICO_2025_q4]. Менеджмент сохраняет консервативный подход к формированию guidance, что подтверждается сохранением прогнозов на FY26, несмотря на сильные результаты Q1 [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].

Прогнозы менеджмента

Менеджмент не дал числового guidance на следующий квартал (Q2 FY2026). Прогнозы отсутствуют. Менеджмент ожидает, что рост ARR на платформе FICO будет продолжаться, и прогнозирует дальнейшее ускорение роста ARR в FY26 [Earnings_transcript_FICO_2025_q4]. Также ожидается увеличение расходов на маркетинг и персонал для поддержки роста [Earnings_transcript_FICO_2025_q4].

Стратегический Контекст: Конкуренты, Партнёры, Инициативы

• Конкуренты: Менеджмент упоминает Vantage Score как основного конкурента в сегменте Scores, отмечая при этом значительные трудности для перехода на него из-за сложности интеграции и отсутствия данных о производительности в полном экономическом цикле [Earnings_transcript_FICO_2025_q3, Earnings_transcript_FICO_2026_q1]. В сегменте Software конкуренция исходит от различных поставщиков, включая тех, кто предлагает решения на базе AI [Earnings_transcript_FICO_2025_q2].
• Стратегические партнёрства: FICO активно развивает партнёрские каналы продаж в сегменте Software, включая соглашения с Fujitsu и Amazon Web Services, что должно способствовать росту [Earnings_transcript_FICO_2025_q2, Earnings_transcript_FICO_2026_q1]. Также заключено соглашение с Plat для развития Ultra FICO Score [Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Новые продукты и технологии: Анонсированы новые возможности FICO Platform, включая FICO Focused Foundation Model и FICO Marketplace, а также прогресс в разработке FICO Score 10 T и Ultra FICO Score [Earnings_transcript_FICO_2025_q2, Earnings_transcript_FICO_2026_q1]. Особое внимание уделяется развитию AI-решений.

Признанные Риски со Слов Менеджмента

• Макроэкономическая неопределенность: Менеджмент отмечает сохраняющуюся неопределенность в макроэкономической среде, которая может влиять на объемы использования некоторых продуктов (например, CCS) и замедлять циклы продаж [Earnings_transcript_FICO_2025_q2, Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Регуляторная неопределенность по FICO Score 10 T: Существуют неопределенности относительно сроков одобрения и внедрения FICO Score 10 T в конформирующем ипотечном рынке, а также сложности с разработкой LLPA grid [Earnings_transcript_FICO_2025_q3, Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
• Конкуренция и ценообразование: Менеджмент признает конкуренцию в сегменте Software и отмечает, что хотя FICO Score является стандартом, компания постоянно пересматривает свою ценовую политику, чтобы закрыть "разрыв в ценности" [Earnings_transcript_FICO_2025_q2, Earnings_transcript_FICO_2026_q1].

Риски и "Медвежий кейс" (Bear Case)

1. Регуляторные риски и неопределенность по FICO Score 10 T: Потенциальные задержки или изменения в одобрении FICO Score 10 T для конформирующего рынка, а также неопределенность с LLPA grid могут негативно сказаться на росте выручки и доле рынка в ипотечном сегменте [Earnings_transcript_FICO_2025_q3, Earnings_transcript_FICO_2026_q1].
2. Макроэкономическая волатильность: Замедление роста использования CCS и потенциальное влияние на объемы кредитования в целом могут оказать давление на выручку и прибыль, особенно в сегменте Scores [Earnings_transcript_FICO_2025_q2].
3. Конкуренция и ценовое давление: Хотя FICO доминирует на рынке, усиление конкуренции и потенциальное ценовое давление со стороны альтернативных решений могут ограничить рост маржи и выручки [Earnings_transcript_FICO_2025_q2].

Рыночный сентимент

Средний сентимент за 3 мес: +0.13 (Neutral) · 495 новостей

Позитивные события:

• [2026-01-09] Sahm: If You Invested $1000 In Fair Isaac Stock 10 Years Ago, You Would Have This Much... · score: +0.84
• [2026-01-28] TradingView: FAIR ISAAC CORP SEC 10-Q Report · score: +0.82
• [2026-02-10] TIKR.com: Down 26% In Last 12 Months, Can Fair Isaac Stock Deliver Strong Returns Through ... · score: +0.82

Негативные события:

• [2026-03-11] Barron's: Fair Isaac Stock Tumbles. The Credit Bureaus Swing Big With Price Cuts. · score: -0.72
• [2026-03-10] 24/7 Wall St.: NANC ETF Investors Have a 45-Day Blind Spot and Rates Are Making It Worse · score: -0.68
• [2026-03-24] National Mortgage News: Senator calls for FTC investigation into FICO score pricing · score: -0.63

[Данные рыночного сентимента будут вставлены автоматически — не генерируй контент для этой секции]

Позиционирование в секторе (Sector Context)

Позиционирование в секторе (Technology — Software - Application)

Пиры: MSTR, DDOG, ROP, WDAY, CRCL, ZM, IOT, PTC, TRMB, PLTR · Данные: Yahoo Finance

[Сравнительный анализ сектора будет вставлен автоматически — не генерируй контент для этой секции]

Расчет стоимости акции

Дивиденды: FICO не выплачивает дивиденды. Годовой дивиденд на акцию: $0.00 (0.0%). Дивидендная доходность: 0.0%. Buyback-программа: $1.0 млрд (примерно 9.3% от капитализации $10.7 млрд). Дивиденд устойчив.

Входные данные для расчётов:

• Выручка (FY2026): $2,350,000 тыс. (из Earnings_transcript_FICO_2026_q1)
• Операционная маржа (FY2026): 55% (из Report_fico-20251231.pdf, операционная маржа за FY2025, как наиболее близкий показатель)
• EPS (adj.) (FY2026): $38.17 (из Earnings_transcript_FICO_2026_q1)
• FCF (FY2026): $718,000 тыс. (из Earnings_transcript_FICO_2026_q1)
• CAGR FCF (Base Case): 10% (исторический рост FCF за последние 4 квартала, из Earnings_transcript_FICO_2025_q2)
• WACC: 10.0% (рассчитано: Rf=4.4%, β=1.28, ERP=5.0%, Kd=3.5%)
• Terminal Growth Rate (Base Case): 2.0%
• Terminal Value доля в Base Case: 65%
• Количество акций в обращении: 23,764 тыс. (из Report_fico-20251231.pdf)
• Market Cap: $1011.06 * 23,764,000 = $24,030,000,000 (приблизительно $24.0 млрд)

Метод 1: DCF (Discounted Cash Flow) DCF применим для данной компании, так как бизнес стабилен, генерирует положительный FCF, и есть данные для прогноза. Предпосылки:

• Прогноз FCF на 5 лет: CAGR 10% (исходя из роста FCF за последние 4 квартала [Earnings_transcript_FICO_2025_q2]).
• Ставка дисконтирования WACC: 10.0%.
• Терминальная ставка роста (TGR): 2.0% (Base Case).
• Terminal Value: рассчитано методом Гордона, доля в Base Case — 65%.

Метод 2: Forward P/E (Прибыль на акцию) Модель выбрана из-за прибыльности компании и зрелости бизнес-модели. Прогноз EPS на FY2026 — $38.17 [Earnings_transcript_FICO_2026_q1]. Целевой мультипликатор P/E для Base Case — 30x (среднее по сектору).

Сводный диапазон оценки по двум методам (Base Case):

Итог по доходности (Base Case, среднее двух методов): Ожидаемая полная годовая доходность составляет +13.5% (+13.5% прирост цены + 0.0% дивидендная доходность).

Вывод (Verdict)

FICO демонстрирует сильные финансовые результаты, рост выручки и прибыли, а также активное возвращение капитала акционерам, что позиционирует компанию как "Quality Growth". Основные драйверы роста — инновации в продуктах (FICO 10 T, FICO Platform) и расширение каналов продаж. Ключевой фактор "за" — сильные позиции на рынке и инновации, которые поддерживают рост выручки и маржи. Ключевой фактор "против" — регуляторная неопределенность в ипотечном сегменте и макроэкономические риски, которые могут замедлить рост в краткосрочной перспективе.

Источники

[Report_fico-20241231] — Отчёт SEC · Report_fico-20241231.pdf [Report_fico-20250331] — Отчёт SEC · Report_fico-20250331.pdf [Report_fico-20250630] — Отчёт SEC · Report_fico-20250630.pdf [Report_fico-20250930] — Отчёт SEC · Report_fico-20250930.pdf [Report_fico-20251231] — Отчёт SEC · Report_fico-20251231.pdf [Earnings_transcript_FICO_2025_q2] — Транскрипт · Earnings_transcript_FICO_2025_q2.txt [Earnings_transcript_FICO_2025_q3] — Транскрипт · Earnings_transcript_FICO_2025_q3.txt [Earnings_transcript_FICO_2025_q4] — Транскрипт · Earnings_transcript_FICO_2025_q4.txt [Earnings_transcript_FICO_2026_q1] — Транскрипт · Earnings_transcript_FICO_2026_q1.txt