Zeta Global

## 4. Основное из отчета ### Позитивное: * **Мощное ускорение роста и беспрецедентная операционная эффективность.** Компания 20-й квартал подряд превосходит прогнозы и повышает их (beat and raise), достигнув роста выручки в 44% г/г и соответствия «Правилу 64» при рекордном расширении маржи. Цитата: «We delivered our 20th consecutive beat and raise quarter, delivering the rule of 64 as a company and the rule of 49 excluding M&A. In the second quarter, our year-over-year revenue growth accelerated to 44%, up from 35% in the second quarter of last year.» [Earnings_transcript_ZETA_2026_q2] * **Масштабные стратегические партнерства радикально расширяют воронку продаж.** Интеграция с Palantir, OpenAI и Snowflake позволяет Zeta входить в крупнейшие мировые корпорации не просто как мартех-вендор, а как базовая ИИ-инфраструктура. Цитата: «The two engagements that we signed with Palantir happened in real-time. The Palantir guys walked us into two of the largest advertisers in the world, and literally we walked out with some of the largest test case and use cases we've ever had as a company based on the fact that they chose us to be their marketing platform partner.» [Earnings_transcript_ZETA_2026_q2] ### Негативное: * **Давление на процентную валовую маржу из-за микса каналов.** Активное привлечение рекламных агентств приводит к росту доли социальных сетей в медиа-миксе, что увеличивает долю себестоимости в выручке, хотя и остается прибыльным в абсолютном выражении. Цитата: «GAAP cost of revenue came in at 41% as expected. This was 10 basis points better sequentially and 300 basis points higher year-over-year, reflecting strong social channel adoption by agencies.» [Earnings_transcript_ZETA_2026_q2] * **Волатильность политической выручки.** Доходы от политических и адвокационных кампаний остаются неравномерными и трудно прогнозируемыми, из-за чего менеджмент вынужден жестко консервировать ожидания по ним на второе полугодие. Цитата: «You'll note we're continuing to maintain our original second half guidance for political candidate revenue in Q3 and Q4 of $7 million and $8 million respectively.» [Earnings_transcript_ZETA_2026_q2]

## Основное из отчета ### Позитивное: * ИИ-агент Athena успешно переведен в стадию коммерческой доступности (GA) для всех enterprise-клиентов и уже выступает мощным катализатором продаж, в том числе в крупнейшей сделке по замене сразу четырех конкурентов в сфере apparel. * Успешная реализация стратегии кросс-селла (One Zeta) привела к рекордному уровню Net Retention Rate (>110-115%) и росту ARPU супер-масштабируемых клиентов на 21% год к году. ### Негативное: * Масштабирование контрактов с новыми агентствами временно снижает консолидированную валовую маржу из-за высокой доли низкомаржинальных каналов (социальные сети) на старте. * Удлинение сроков оплаты со стороны рекламных агентств продолжает оказывать негативное давление на оборотный капитал, съедая часть операционного денежного потока (влияние 13 п.п. на конверсию FCF).

## Основное из отчета **Источник: Earnings_transcript_ZETA_2025_q4** ### Позитивное: * **18-й квартал "Beat and Raise" подряд:** Компания в очередной раз превысила собственные прогнозы и повысила будущие, продемонстрировав ускорение органического роста до 28% в Q4 2025. Менеджмент подчеркивает, что это результат «накопительного эффекта системы», а не разовых факторов [Earnings_transcript_ZETA_2025_q4]. * **Достижение прибыльности по GAAP и повышение прогнозов на 2026 год:** В Q4 2025 была зафиксирована положительная чистая прибыль по GAAP. Прогноз по выручке на 2026 год повышен на $25 млн до $1,755 млрд, что предполагает рост на 35% г/г [Earnings_transcript_ZETA_2025_q4]. ### Негативное: * **Давление на валовую маржу из-за микса продуктов:** Рост валовой маржи сдерживается изменением структуры выручки. В Q4 2025 сильный рост показали каналы Social и Connected TV, которые имеют более низкую валовую маржинальность по сравнению со средним по компании [Earnings_transcript_ZETA_2025_q4]. * **Зависимость от успешной интеграции Marigold:** Значительная часть будущего роста и достижения долгосрочных целей до 2028 года завязана на успешную интеграцию бизнеса Marigold и реализацию синергий, в частности, кросс-продажи в рамках стратегии OneZeta [Earnings_transcript_ZETA_2025_q4].