Webull Corporation

## Основное из отчета ### Позитивное: * **Абсолютный рекорд по выручке и кратный рост маржи благодаря отмене правила PDT.** Цитата: «Q2 was the best quarter in Webull's history, with record revenue of $198.8 million, up 51% year-over-year and 24% sequentially... Adjusted operating profit reached $62.6 million, representing a 31.5% operating margin» * **Успешная глобальная экспансия и развитие B2B-направления, где институциональный AUM достиг $1,4 млрд.** Цитата: «We continue to make progress building out this business, with institutional AUM exceeding $1.4 billion as our customer base continues to grow... The large majority of institutional clients are located outside of the U.S.» ### Негативное: * **Несмотря на снижение, маркетинговые расходы все еще несут в себе шлейф агрессивных кампаний прошлого года.** Цитата: «...our marketing spends included the effects of amortization from last year's promotions... You'll start to see our marketing spend normalizing more over the next couple of quarters...» * **Уязвимость маржинального кредитования к рыночным шокам, что проявилось в делеверидже клиентов в июле.** Цитата: «July was a very choppy, very difficult month. I think there is a lot of de-leveraging, probably because the leverage that has been built up up until July. We saw that in our customers' trading behavior as well.»

## Основное из отчета ### Позитивное: * **Сильный рост выручки и объемов:** Выручка в Q1 2026 выросла на 36% г/г до $160 млн, а объемы торгов акциями и опционами достигли рекордных значений, увеличившись на 104% и 31% соответственно [Earnings_transcript_BULL_2026_q1]. * **Успешное развитие B2B направления:** Институциональный бизнес, запущенный недавно, уже генерирует 9.5% от общего объема торгов акциями, демонстрируя быстрый рост и подтверждая правильность стратегии диверсификации [Earnings_transcript_BULL_2026_q1]. ### Негативное: * **Снижение прибыльности из-за инвестиций:** Агрессивные инвестиции в маркетинг и глобальное расширение привели к росту операционных расходов на 68% г/г, что привело к чистому убытку в размере $21.7 млн в Q1 2026 по сравнению с прибылью в $13.1 млн годом ранее [Earnings_transcript_BULL_2026_q1]. * **Зависимость от волатильной рыночной конъюнктуры:** Несмотря на рост, активы клиентов и чистые депозиты показали небольшое снижение по сравнению с предыдущим кварталом из-за рыночной волатильности, что подчеркивает цикличность бизнеса [Earnings_transcript_BULL_2026_q1].

По итогам 2025 года общая выручка компании выросла на 46% по сравнению с прошлым годом и достигла $571 млн. Доходы от торговых операций увеличились на 59%. Ключевым драйвером выступает органический рост: чистый приток депозитов за год вырос на 91% до $8,6 млрд, а совокупные клиентские активы достигли рекордных $24,6 млрд (+81% г/г). Географическая экспансия также играет существенную роль: за пр...